لماذا تجاوزت العملات المستقرة بالدولار منصات التداول وأصبحت بنية تحتية عالمية للمدفوعات

1. تختلف العملات المستقرة عن الأصول المشفرة المتقلبة

بالنسبة لشركة تختار طريقة الدفع، فإن القدرة على التنبؤ لها أهمية أكبر من احتمالية الاتجاه الصعودي. فالمستورد الذي يدين لمورد بمبلغ 100 ألف دولار لا يستطيع أن يقبل بشكل مريح أصول الدفع التي قد تتحرك بنسبة 5٪ في يوم واحد.

تهدف العملات المستقرة بالدولار عمومًا إلى الحفاظ على رمز واحد يساوي دولارًا أمريكيًا واحدًا. تجمع العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مع الاحتياطيات المناسبة وترتيبات الاسترداد بين الوحدة المألوفة للتجارة الدولية والتحويل المباشر للبلوكشين.

ليست كل العملات المستقرة هي نفسها. يجب تقييم المصدر والاحتياطيات وحقوق الاسترداد والولاية التنظيمية والتصميم الفني بشكل منفصل.

2. كان الدولار بالفعل عملة التجارة العالمية

لم تربح عملات الدولار المستقرة باستبدال الدولار. لقد وضعوا عملة عالمية بالفعل في نظام تحويل جديد.

يفيد الاحتياطي الفيدرالي أن الدولار يمثل نحو 58% من الاحتياطيات الرسمية المعلن عنها في عام 2024. وتضع بيانات الفواتير التاريخية حصته عند 96% في الأمريكتين، و74% في آسيا والمحيط الهادئ، و79% خارج أوروبا، في حين بلغت حصته في مدفوعات سويفت الدولية نحو 50%.

يقول بنك التسويات الدولية إن ما يقرب من 98% من العملات المستقرة كانت مقومة بالدولار في عام 2026. ونظرًا لأن المستوردين والمصدرين يقومون بالفعل بتسعير العديد من العقود بالدولار، فمن الطبيعي أن تتشكل أداة الدفع الرقمية حول نفس الوحدة.

لم تنشئ العملات المستقرة بالدولار عملة احتياطية جديدة. لقد جعلوا الدولار قابلاً للتحويل عبر الإنترنت دون الاعتماد فقط على ساعات العمل المصرفية وأنظمة الحسابات الخاصة بكل بلد.

Federal Reserve — The International Role of the U.S. Dollar, 2025 ↗BIS — Stablecoins: framing the debate ↗

3. تعليمات الدفع وحركة القيمة تتشاركان في شبكة واحدة

قد يشمل التحويل المصرفي الدولي البنوك المرسلة والوسيطة والمراسلة والمستقبلة وقضبان الدفع المحلية وأنظمة الامتثال. في blockchain العامة، تتشارك حركة الرمز المميز وسجل المعاملة في شبكة واحدة، مما يجعل المحفظة والمبلغ والحالة مرئية على السلسلة.

• التنقلات خلال عطلات نهاية الأسبوع والأعياد
• تقليل الاعتماد على ساعات العمل المصرفي
• حالة المعاملة بعد الإرسال
• التحويل عبر الحدود إلى عنوان المحفظة
• اتصال مباشر بين المدفوعات والبرمجيات
• السجلات التي يمكن أن تدعم الأتمتة

ويدرك بنك التسويات الدولية هذه الفوائد المحتملة ولكنه يحذر من أن التكلفة والسرعة الشاملة يجب أن تشمل المسارات الداخلية والخارجية. إن مسار العملة المستقرة لا يكون تلقائيًا أرخص أو أسرع.

BIS Annual Economic Report 2025 — The next-generation monetary and financial system ↗

4. جعلت سلاسل الكتل منخفضة التكلفة استخدام الدفع أمرًا عمليًا

يمكن أن تصبح سلاسل الكتل العامة المبكرة باهظة الثمن ومحدودة القدرات. قامت الشبكات بما في ذلك Base، وSolana، وPolygon، وArbitrum، وStellar، وTron، وEthereum Layer 2s بتوسيع خيارات تحويلات العملات المستقرة منخفضة التكلفة.

أبلغت Visa عن أكثر من 40 مليون عنوان يرسل أو يستقبل عملة مستقرة في يوليو 2025. ولا يعني العنوان الواحد بالضرورة مستخدمًا واحدًا، ولكن من الواضح أن النشاط قد نما على شبكات أسرع ومنخفضة التكلفة.

لا يؤدي الأداء الفني في حد ذاته إلى اعتماد الأعمال، ولكنه يوفر الأساس الذي يمكن بناء خدمات الدفع عليه.

Visa — Stablecoins and the future of onchain finance ↗

5. أصبحت العملات المستقرة "دولارات الإنترنت" حيث تندر الحسابات بالدولار

لا تستطيع كل شركة الوصول إلى حساب بالدولار موثوق وبأسعار معقولة. تؤدي قيود الحساب ونقص العملات الأجنبية والتضخم وضوابط التحويل والبنية التحتية الضعيفة للدفع إلى خلق الطلب على القيمة الرقمية بالدولار.

وجدت دراسة أجراها بنك التسويات الدولية لـ 27 عملة ورقية في الفترة من 2021 إلى 2025 أن أكثر من 70٪ من التحويلات من العملات الورقية إلى العملات المستقرة نشأت بعملات غير الدولار.

وجد صندوق النقد الدولي أن انخفاض قيمة العملة والتضخم وتقييد الوصول إلى العملات الأجنبية ساعد في جعل العملات المستقرة بالدولار قناة ذات معنى عبر الحدود للأسر والشركات الصغيرة في نيجيريا.

ومن الممكن أن تؤدي نفس إمكانية الوصول إلى زيادة استبدال العملة، وتدفق رأس المال، والمخاطر المتعلقة بالسيادة النقدية.

BIS — Stablecoin flows and spillovers to FX markets ↗IMF — Stablecoins in Nigeria: A Growing Cross-Border Channel ↗

6. أتاحت خدمات التحويل إلى العملات المستقرة ومنها استخدامها خارج منصات التداول

يحتاج المرسلون إلى طريقة لتحويل أموال البنك إلى عملات مستقرة، وقد يحتاج المستلمون إلى تحويلها إلى عملة الحساب المصرفي. نقاط الدخول والخروج هذه هي على المنحدرات وخارجها.

تقوم واجهات برمجة التطبيقات بشكل متزايد بتضمين التدفق داخل منتجات الدفع دون مطالبة المستخدمين بالتداول في البورصة. في عام 2025، أعلنت Stripe عن أرصدة العملات المستقرة وحركة ACH وwire وSEPA و blockchain للشركات في 101 دولة. تقوم Visa Direct بتجريب الدفعات الورقية إلى المحفظة والتمويل المسبق للعملات المستقرة.

• ربط الحساب البنكي
• التحقق من الأعمال
• تحويل فيات
• إنشاء المحفظة
• اقتباسات الرسوم
• مراقبة المعاملات
• السجلات المحاسبية
• مدفوعات البنوك المحلية

ومع نضوج هذه البنية التحتية المحيطة، لم يعد المستخدمون مضطرين إلى إدارة البورصة و blockchain مباشرة لاستخدام العملات المستقرة كوسيلة للدفع.

Stripe — Introducing stablecoins for Treasury in 101 countries ↗Visa Direct — Why stablecoins are opening new doors for cross-border payments ↗

7. يمكن لشبكة الدفع استخدام العملات المستقرة دون أن يديرها المستخدم مباشرة

يجوز للعميل الدفع بالعملة الورقية، وقد يستقر مزود الدفع في USDC، وقد يتلقى المستلم العملة المحلية. والعكس ممكن أيضًا: يدفع المرسل USDC بينما يتلقى المستلم الأموال في حساب مصرفي.

قالت Visa إن نشاط التسوية الخاص بـ USDC تجاوز معدل التشغيل السنوي البالغ 3.5 مليار دولار بحلول نوفمبر 2025، وأن شركاء البنوك الأمريكية الأوليين بدأوا في التسوية مع Visa في USDC بشأن Solana. أعلنت ماستركارد أيضًا عن دفعات محفظة العملات المستقرة مع Thunes.

وبالتالي فإن الانتقال إلى ما هو أبعد من البورصات يعني أكثر من مجرد متداولين رمزيين إضافيين: فقد بدأت العملات المستقرة في العمل كأصل تسوية داخل الخدمات المالية المألوفة.

Visa — Stablecoin settlement in the United States ↗Mastercard — Stablecoin payouts with Thunes ↗

8. تحول التنظيم من السماح بالعملات المستقرة إلى كيفية تنظيمها

تتطلب المشاركة المؤسسية قواعد للاحتياطيات والاسترداد ومكافحة غسيل الأموال وفشل المصدرين وحماية العملاء.

بدأ تطبيق أحكام العملة المستقرة MiCA التابعة للاتحاد الأوروبي في 30 يونيو 2024. وفي الولايات المتحدة، أصبح قانون GENIUS قانونًا في يوليو 2025، مما أنشأ إطارًا فيدراليًا لمصدري العملات المستقرة للدفع المسموح لهم، والاحتياطيات السائلة والإفصاح.

إن التنظيم لا يزيل كل المخاطر، ولا تزال القواعد الوطنية مختلفة. ولكنه مع ذلك يجعل الظروف اللازمة لمشاركة المؤسسات المالية أكثر وضوحا في الأسواق الكبرى.

European Banking Authority — Application of MiCA to stablecoins ↗The White House — GENIUS Act signed into law ↗

9. واجهات برمجة التطبيقات والأموال القابلة للبرمجة تناسب مدفوعات الأعمال

ونظرًا لأن العملات المستقرة عبارة عن رموز رقمية على سلاسل الكتل، فيمكن ربط تعليمات الدفع وبرامج الأعمال في سير عمل واحد.

• إنشاء طلب دفع بعد الموافقة على الفاتورة
• التحقق من صحة محفظة المستلم والمبلغ
• التوقيع الإلكتروني المعتمد
• دفعات دفعة للموردين
• تتبع الحالة الآلي
• ربط تجزئة المعاملة بالفواتير
• إشعارات إتمام الدفع
• حدود معاملات البرنامج وسياسات مسار الدفعات

لا تلبي قابلية البرمجة الضوابط أو اللوائح الداخلية تلقائيًا. ومع ذلك، فهو يخلق فرصًا مفيدة لأتمتة المدفوعات المتكررة بين الشركات.

هل تظهر الأرقام حقًا عملة الدفع؟

قد يشمل حجم العملات المستقرة الروبوتات والتداول عالي التردد وحركات الصرف وعمليات العقود الذكية. ولا ينبغي لنا أن نتعامل معه باعتباره حجم مدفوعات الاقتصاد الحقيقي دون تعديل.

قامت Visa بقياس ما يقرب من 33 تريليون دولار من إجمالي الحجم خلال فترة الـ 12 شهرًا الأخيرة و10.2 تريليون دولار بعد تصفية النشاط غير العضوي. وكان حوالي 36% من الحجم المعدل لعام 2025 لا يزال مرتبطًا بودائع وسحوبات الصرف المركزي.

وباستخدام تصنيف مختلف، قدر بنك التسويات الدولية نحو 35 تريليون دولار من إجمالي نشاط عام 2025، ولكن حوالي 390 مليار دولار فقط من التدفقات المرتبطة بالمدفوعات. وجدت Visa أيضًا أن المعاملات التي تبلغ قيمتها 250 دولارًا أو أقل تمثل أقل من 1% من الحجم المعدل خلال الـ 12 شهرًا حتى مارس 2025.

• نما نشاط العرض والسلسلة بسرعة.
• تتزايد المدفوعات والحركة عبر الحدود خارج البورصة.
• إن التعامل مع كل حجم onchain باعتباره تجارة يبالغ بشكل كبير في التبني.
• ويتجلى الاستخدام الأوضح أولاً في حركة القيمة العالية والتسوية المؤسسية، وليس في مشتريات التجزئة.

لا تزال العملات المستقرة بالدولار أقرب إلى السكك الحديدية للشركات ومقدمي خدمات الدفع الذين ينقلون قيمة الدولار عبر الحدود من العملة التي يستخدمها الجميع لشراء القهوة.

Visa — Stablecoins and the future of onchain finance ↗BIS — Stablecoins: framing the debate ↗Visa — Making sense of stablecoin transaction volume ↗

العملات المستقرة ليست دائمًا أرخص أو أسرع من البنوك

إن مقارنة غاز blockchain مع رسوم التحويل البنكي تنتج إجابة خاطئة. قارن التكلفة الإجمالية لكلا الطرفين ومتى تصبح الأموال قابلة للاستخدام.

إذا كان المرسل والمستلم يحتفظان بنفس العملة المستقرة بالدولار ويعيدان استخدامها، فقد يتجنبان بعض تكاليف التحويل. إذا كان كلاهما يستخدم العملة المحلية، فإن تحويلين بالإضافة إلى رسوم الدخول والخروج يمكن أن تكلف أكثر من طريق مصرفي جيد.

من المرجح أن تكون العملات المستقرة مفيدة عندما:

• الفاتورة مقيمة بالفعل بالدولار الأمريكي
• يحتفظ المرسل أو المستلم بـ USDC أو يعيد استخدامه
• يتضمن مسار البنك عدة وسطاء
• مسائل الدفع في عطلة نهاية الأسبوع أو العطلات
• ويفتقر المتلقي إلى إمكانية الوصول العملي إلى الحساب بالدولار
• يعد تتبع وأتمتة الدفع المتكرر أمرًا مهمًا
• التسعير داخل وخارج المنحدر منخفض بما فيه الكفاية

قد يكون البنك أفضل عندما

• لدى كلا الطرفين حسابات بالدولار الأمريكي منخفضة التكلفة وطريق مباشر
• إن التفاوض على أسعار العملات الأجنبية والتحويلات التحويل البنكيية قوي
• لا يمكن للمستلم قبول USDC
• مطلوب خطابات الاعتماد أو التمويل التجاري أو الضمان
• التكلفة خارج الطريق مرتفعة أو السيولة ضعيفة
• القواعد المحلية تقيد مدفوعات العملات المستقرة

المقارنة ليست رسوم البنك مقابل رسوم الغاز. إنها التكلفة النهائية والوقت الذي يتحمله المرسل والمستلم.

BIS Annual Economic Report 2025 — The next-generation monetary and financial system ↗

المخاطر التي يجب على الشركات تقييمها

العملة المستقرة بالدولار ليست هي نفس العملة النقدية بالدولار أو الوديعة المصرفية.

ويرى صندوق النقد الدولي أن المدفوعات الأسرع والأرخص هي احتمالات محتملة، في حين يحذر من استبدال العملة، وضعف الضوابط على تدفقات رأس المال، والتفتت، وعدم اليقين القانوني.

IMF — How Stablecoins Can Improve Payments and Global Finance ↗

الخلاصة: أصبحت العملات المستقرة طريقة جديدة لتحريك الدولارات

انتقلت العملات المستقرة بالدولار إلى ما هو أبعد من البورصات لمجموعة من الأسباب.

1. إنهم يهدفون إلى تتبع الدولار.
2. فالدولار يرسي بالفعل التجارة العالمية.
3. إنهم يعتمدون بدرجة أقل على الحدود وساعات العمل المصرفي.
4. ظهرت سلاسل الكتل منخفضة التكلفة.
5. أنها توفر الوصول إلى الدولار في الأسواق المحرومة.
6. تم تحسين واجهات برمجة التطبيقات الداخلية والخارجية وواجهات برمجة التطبيقات التجارية.
7. قامت شركات الدفع الكبرى بدمجها.
8. أصبحت قواعد الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي أكثر وضوحًا.
9. يمكن للمدفوعات الاتصال مباشرة ببرامج الأعمال.

ولا يزال الكثير من النشاط مرتبطًا بتداول العملات المشفرة، ولا يزال استخدام مدفوعات التجزئة صغيرًا، ولكن بدأ تحول ملموس.

أصبحت العملات المستقرة بالدولار بمثابة سكة تسوية تقوم بتخزين قيمة الدولار ونقلها دوليًا وربط المدفوعات بين الشركات والمؤسسات المالية.

السؤال المستقبلي ليس ما إذا كانت البنوك أو blockchain ستنجو. هذه هي الطريقة التي يجب بها دمج الحسابات المصرفية والعملات المستقرة والسكك الحديدية المحلية في كل ممر لتحقيق تسوية متوافقة وأقل تكلفة وأسرع.