डॉलर स्टेबलकॉइन एक्सचेंजों से आगे बढ़कर वैश्विक भुगतान अवसंरचना क्यों बने

1. स्टेबलकॉइन अस्थिर क्रिप्टो परिसंपत्तियों से भिन्न होते हैं

भुगतान विधि चुनने वाले व्यवसाय के लिए, आशाजनकता ऊपर की संभावना से अधिक मायने रखती है। एक आयातक, जिस पर आपूर्तिकर्ता का $100,000 बकाया है, आराम से उस भुगतान परिसंपत्ति को स्वीकार नहीं कर सकता है जो एक दिन में 5% बढ़ सकती है।

डॉलर स्थिर सिक्कों का लक्ष्य आम तौर पर एक टोकन को एक अमेरिकी डॉलर के बराबर रखना होता है। उचित भंडार और मोचन व्यवस्था के साथ फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन प्रत्यक्ष ब्लॉकचेन हस्तांतरण के साथ अंतर्राष्ट्रीय व्यापार की परिचित इकाई को जोड़ते हैं।

प्रत्येक स्टेबलकॉइन एक जैसी नहीं होती। जारीकर्ता, आरक्षित निधि, मोचन अधिकार, नियामक क्षेत्राधिकार और तकनीकी डिजाइन का अलग से मूल्यांकन किया जाना चाहिए।

2. डॉलर पहले से ही वैश्विक व्यापार की मुद्रा थी

डॉलर की जगह लेने से डॉलर स्टेबलकॉइन नहीं जीते। उन्होंने पहले से ही वैश्विक मुद्रा को एक नई हस्तांतरण प्रणाली में डाल दिया।

फेडरल रिजर्व की रिपोर्ट है कि 2024 में डॉलर ने प्रकट किए गए आधिकारिक भंडार का लगभग 58% प्रतिनिधित्व किया। ऐतिहासिक चालान डेटा ने अमेरिका में इसकी हिस्सेदारी 96%, एशिया-प्रशांत में 74% और यूरोप के बाहर 79% बताई, जबकि स्विफ्ट अंतर्राष्ट्रीय भुगतान में इसकी हिस्सेदारी लगभग 50% थी।

बीआईएस का कहना है कि 2026 में लगभग 98% स्टैब्लॉक्स डॉलर-मूल्य वाले थे। क्योंकि आयातक और निर्यातक पहले से ही कई अनुबंधों की कीमत डॉलर में रखते हैं, एक डिजिटल भुगतान साधन स्वाभाविक रूप से उसी इकाई के आसपास बनता है।

डॉलर स्थिर सिक्कों ने कोई नई आरक्षित मुद्रा नहीं बनाई। उन्होंने केवल बैंक के घंटों और देश-विशिष्ट खाता प्रणालियों पर भरोसा किए बिना डॉलर को इंटरनेट पर हस्तांतरणीय बना दिया।

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3. भुगतान निर्देश और मूल्य संचलन एक नेटवर्क साझा करते हैं

एक अंतरराष्ट्रीय बैंक वायर में भेजने वाले, मध्यस्थ, संवाददाता और प्राप्तकर्ता बैंक, स्थानीय भुगतान अवसंरचना और अनुपालन प्रणाली शामिल हो सकते हैं। सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर, टोकन मूवमेंट और लेनदेन रिकॉर्ड एक नेटवर्क साझा करते हैं, जिससे वॉलेट, राशि और स्थिति चेन पर दिखाई देती है।

• सप्ताहांत और छुट्टियों के दौरान स्थानांतरण
• बैंकिंग घंटों पर कम निर्भरता
• भेजने के बाद लेनदेन की स्थिति
• वॉलेट पते पर सीमा पार स्थानांतरण
• भुगतान और सॉफ़्टवेयर के बीच सीधा संबंध
• ऐसे रिकॉर्ड जो स्वचालन का समर्थन कर सकते हैं

बीआईएस इन संभावित लाभों को पहचानता है लेकिन सावधान करता है कि शुरू से अंत तक की लागत और गति में ऑन और ऑफ-रैंप शामिल होने चाहिए। एक स्टेबलकॉइन मार्ग स्वचालित रूप से सस्ता या तेज़ नहीं होता है।

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4. कम लागत वाले ब्लॉकचेन ने भुगतान को व्यावहारिक बना दिया

प्रारंभिक सार्वजनिक ब्लॉकचेन महंगे और क्षमता-बाधित हो सकते हैं। बेस, सोलाना, पॉलीगॉन, आर्बिट्रम, स्टेलर, ट्रॉन और एथेरियम लेयर 2एस सहित नेटवर्क ने कम लागत वाले स्टेबलकॉइन हस्तांतरण के विकल्पों का विस्तार किया।

वीज़ा ने जुलाई 2025 में स्टेबलकॉइन भेजने या प्राप्त करने वाले 40 मिलियन से अधिक पतों की सूचना दी। एक पता जरूरी नहीं कि एक उपयोगकर्ता हो, लेकिन तेज, कम लागत वाले नेटवर्क पर गतिविधि स्पष्ट रूप से बढ़ी है।

तकनीकी प्रदर्शन स्वयं व्यवसाय अपनाने का निर्माण नहीं करता है, बल्कि यह वह आधार प्रदान करता है जिस पर भुगतान सेवाओं का निर्माण किया जा सकता है।

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5. स्टेबलकॉइन 'इंटरनेट डॉलर' बन गए जहां डॉलर खाते दुर्लभ हैं

प्रत्येक व्यवसाय एक किफायती, विश्वसनीय डॉलर खाते तक नहीं पहुंच सकता। खाता प्रतिबंध, एफएक्स की कमी, मुद्रास्फीति, रूपांतरण नियंत्रण और कमजोर भुगतान बुनियादी ढांचे डिजिटल डॉलर मूल्य की मांग पैदा करते हैं।

2021-2025 तक 27 फिएट मुद्राओं के बीआईएस अध्ययन में पाया गया कि 70% से अधिक फिएट-टू-स्टेबलकॉइन रूपांतरण गैर-डॉलर मुद्राओं में उत्पन्न हुए।

आईएमएफ ने पाया कि मुद्रा मूल्यह्रास, मुद्रास्फीति और बाधित एफएक्स पहुंच ने नाइजीरिया में घरों और छोटी फर्मों के लिए डॉलर के स्थिर सिक्कों को एक सार्थक सीमा पार चैनल बनाने में मदद की।

वही पहुंच मुद्रा प्रतिस्थापन, पूंजी-प्रवाह और मौद्रिक-संप्रभुता जोखिमों को भी बढ़ा सकती है।

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6. ऑन-रैंप और ऑफ-रैंप ने एक्सचेंज के बाहर भुगतान संभव बनाया

प्रेषकों को बैंक के पैसे को स्थिर सिक्कों में बदलने का एक तरीका चाहिए, और प्राप्तकर्ताओं को उन्हें बैंक-खाता मुद्रा में बदलने की आवश्यकता हो सकती है। ये प्रवेश और निकास बिंदु ऑन-रैंप और ऑफ-रैंप हैं।

एपीआई तेजी से उपयोगकर्ताओं को एक्सचेंज पर व्यापार करने की आवश्यकता के बिना भुगतान उत्पादों के अंदर प्रवाह को एम्बेड करता है। 2025 में स्ट्राइप ने 101 देशों में व्यवसायों के लिए स्टेबलकॉइन संतुलन और ACH, वायर, SEPA और ब्लॉकचेन आंदोलन की घोषणा की। वीज़ा डायरेक्ट फ़िएट-टू-वॉलेट भुगतान और स्टेबलकॉइन प्रीफ़ंडिंग का संचालन कर रहा है।

• बैंक-खाता कनेक्टिविटी
• व्यवसाय सत्यापन
• फ़िएट रूपांतरण
• बटुआ निर्माण
• शुल्क उद्धरण
• लेन-देन की निगरानी
• लेखांकन अभिलेख
• स्थानीय बैंक भुगतान

जैसे-जैसे यह आसपास का बुनियादी ढांचा परिपक्व हुआ, उपयोगकर्ताओं को भुगतान अवसंरचना के रूप में स्थिर सिक्कों का उपयोग करने के लिए सीधे एक्सचेंज और ब्लॉकचेन का प्रबंधन नहीं करना पड़ा।

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7. उपयोगकर्ता के सीधे स्टेबलकॉइन इस्तेमाल किए बिना भी भुगतान नेटवर्क उसका उपयोग कर सकता है

एक ग्राहक फिएट का भुगतान कर सकता है, एक भुगतान प्रदाता यूएसडीसी में निपटान कर सकता है, और प्राप्तकर्ता को स्थानीय मुद्रा प्राप्त हो सकती है। इसका उलटा भी संभव है: प्रेषक यूएसडीसी का भुगतान करता है जबकि प्राप्तकर्ता को बैंक खाते में धन प्राप्त होता है।

वीज़ा ने कहा कि उसकी यूएसडीसी निपटान गतिविधि नवंबर 2025 तक $3.5 बिलियन वार्षिक रन रेट से अधिक हो गई है और शुरुआती अमेरिकी बैंक भागीदारों ने सोलाना के बजाय यूएसडीसी में वीज़ा के साथ समझौता करना शुरू कर दिया है। मास्टरकार्ड ने थ्यून्स के साथ स्टेबलकॉइन-वॉलेट भुगतान की भी घोषणा की।

इसलिए एक्सचेंजों से आगे बढ़ने का मतलब अतिरिक्त टोकन व्यापारियों से अधिक है: स्टेबलकॉइन परिचित वित्तीय सेवाओं के अंदर एक निपटान संपत्ति के रूप में काम करना शुरू कर रहे हैं।

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8. विनियमन इस बात से स्थानांतरित हो गया कि स्थिर सिक्कों को अनुमति दी जाए या नहीं और उन्हें कैसे विनियमित किया जाए

संस्थागत भागीदारी के लिए भंडार, मोचन, एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग, जारीकर्ता विफलता और ग्राहक सुरक्षा के नियमों की आवश्यकता होती है।

EU के MiCA स्टेबलकॉइन प्रावधान 30 जून, 2024 को लागू होने लगे। अमेरिका में, GENIUS अधिनियम जुलाई 2025 में कानून बन गया, जिसने अनुमत भुगतान-स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं, तरल भंडार और प्रकटीकरण के लिए एक संघीय ढांचे की स्थापना की।

विनियमन हर जोखिम को दूर नहीं करता है, और राष्ट्रीय नियम अभी भी भिन्न हैं। हालाँकि, यह प्रमुख बाजारों में वित्तीय-संस्था की भागीदारी के लिए शर्तों को स्पष्ट करता है।

European Banking Authority — Application of MiCA to stablecoins ↗The White House — GENIUS Act signed into law ↗

9. एपीआई और प्रोग्रामेबल मनी व्यावसायिक भुगतान के लिए उपयुक्त हैं

क्योंकि स्टेबलकॉइन्स ब्लॉकचेन पर डिजिटल टोकन हैं, भुगतान निर्देश और व्यावसायिक सॉफ़्टवेयर को एक ही वर्कफ़्लो में जोड़ा जा सकता है।

• चालान अनुमोदन के बाद भुगतान अनुरोध बनाएं
• प्राप्तकर्ता वॉलेट और राशि को सत्यापित करें
• अधिकृत इलेक्ट्रॉनिक हस्ताक्षर
• आपूर्तिकर्ताओं को बैच भुगतान
• स्वचालित स्थिति ट्रैकिंग
• लेनदेन हैश को चालान के साथ लिंक करें
• भुगतान-समाप्ति सूचनाएं
• कार्यक्रम लेनदेन सीमाएँ और भुगतान कॉरिडोर नीतियाँ

प्रोग्रामेबिलिटी स्वचालित रूप से आंतरिक नियंत्रण या विनियमन को संतुष्ट नहीं करती है। हालाँकि, यह आवर्ती B2B भुगतानों को स्वचालित करने के लिए सार्थक अवसर पैदा करता है।

क्या संख्याएँ वास्तव में भुगतान मुद्रा दिखाती हैं?

स्टेबलकॉइन वॉल्यूम में बॉट, हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग, एक्सचेंज मूवमेंट और स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट ऑपरेशन शामिल हो सकते हैं। इसे समायोजन के बिना वास्तविक-अर्थव्यवस्था भुगतान मात्रा के रूप में नहीं माना जाना चाहिए।

वीज़ा ने हाल के 12-महीने की अवधि में कुल मात्रा का लगभग $33 ट्रिलियन और अकार्बनिक गतिविधि को फ़िल्टर करने के बाद $10.2 ट्रिलियन मापा। समायोजित 2025 मात्रा का लगभग 36% अभी भी केंद्रीकृत-विनिमय जमा और निकासी से जुड़ा हुआ था।

एक अलग वर्गीकरण का उपयोग करते हुए, बीआईएस ने कुल 2025 गतिविधि का लगभग $35 ट्रिलियन का अनुमान लगाया, लेकिन भुगतान-संबंधित प्रवाह केवल $390 बिलियन का था। वीज़ा ने यह भी पाया कि मार्च 2025 तक 12 महीनों में समायोजित मात्रा के 1% के तहत $250 या उससे कम का लेनदेन दर्शाया गया है।

• आपूर्ति और ऑनचेन गतिविधि तेजी से बढ़ी है।
• एक्सचेंजों से परे भुगतान और सीमा पार आवाजाही बढ़ रही है।
• सभी ऑनचेन वॉल्यूम को वाणिज्य के रूप में मानना काफी हद तक अपनाने से अधिक है।
• सबसे स्पष्ट उपयोग सबसे पहले उच्च-मूल्य आंदोलन और संस्थागत निपटान में उभर रहा है, न कि खुदरा खरीदारी में।

डॉलर के स्टेबलकॉइन अभी भी व्यवसायों और भुगतान प्रदाताओं के लिए उस मुद्रा की तुलना में डॉलर के मूल्य को सीमाओं के पार ले जाने वाली रेल के करीब हैं, जिसका उपयोग हर कोई कॉफी खरीदने के लिए करता है।

Visa — Stablecoins and the future of onchain finance ↗BIS — Stablecoins: framing the debate ↗Visa — Making sense of stablecoin transaction volume ↗

स्टेबलकॉइन हमेशा बैंकों की तुलना में सस्ते या तेज़ नहीं होते हैं

बैंक के वायर शुल्क के साथ ब्लॉकचेन गैस की तुलना करने से गलत उत्तर मिलता है। दोनों पक्षों की कुल लागत की तुलना करें और जब धन उपयोग योग्य हो जाए।

यदि प्रेषक और प्राप्तकर्ता समान डॉलर स्टेबलकॉइन रखते हैं और उसका पुन: उपयोग करते हैं, तो वे कुछ रूपांतरण लागतों से बच सकते हैं। यदि दोनों स्थानीय मुद्रा का उपयोग करते हैं, तो दो रूपांतरण और ऑन- और ऑफ-रैंप शुल्क की लागत एक अच्छे बैंक मार्ग से अधिक हो सकती है।

स्थिर सिक्कों के लाभप्रद होने की संभावना अधिक होती है जब:

• चालान पहले से ही USD में अंकित है
• प्रेषक या प्राप्तकर्ता USDC रखता है या उसका पुन: उपयोग करता है
• बैंक मार्ग में कई मध्यस्थ शामिल होते हैं
• सप्ताहांत या छुट्टियों का भुगतान मायने रखता है
• प्राप्तकर्ता के पास व्यावहारिक डॉलर-खाता पहुंच का अभाव है
• ट्रैकिंग और आवर्ती-भुगतान स्वचालन मामला
• ऑन और ऑफ-रैंप मूल्य निर्धारण काफी कम है

एक बैंक कब बेहतर हो सकता है

• दोनों पक्षों के पास कम लागत वाले यूएसडी खाते और सीधा मार्ग है
• बातचीत के जरिए एफएक्स और वायर मूल्य निर्धारण मजबूत है
• प्राप्तकर्ता यूएसडीसी स्वीकार नहीं कर सकता
• साख पत्र, व्यापार वित्त या एस्क्रो की आवश्यकता होती है
• ऑफ-रैंप लागत अधिक है या तरलता कमजोर है
• स्थानीय नियम स्टेबलकॉइन भुगतान को प्रतिबंधित करते हैं

तुलना बैंक शुल्क बनाम गैस शुल्क नहीं है। यह प्रेषक और प्राप्तकर्ता द्वारा वहन की जाने वाली अंतिम लागत और समय है।

BIS Annual Economic Report 2025 — The next-generation monetary and financial system ↗

व्यवसायों को जोखिमों का आकलन करना चाहिए

एक डॉलर स्टेबलकॉइन डॉलर नकदी या बैंक जमा के समान नहीं है।

आईएमएफ मुद्रा प्रतिस्थापन, कमजोर पूंजी-प्रवाह नियंत्रण, विखंडन और कानूनी अनिश्चितता के बारे में चेतावनी देते हुए तेजी से, सस्ते भुगतान की संभावना की पहचान करता है।

IMF — How Stablecoins Can Improve Payments and Global Finance ↗

निष्कर्ष: स्टेबलकॉइन डॉलर स्थानांतरित करने का एक नया तरीका बन रहे हैं

कई कारणों से डॉलर स्टेबलकॉइन एक्सचेंजों से आगे बढ़ गए।

1. उनका लक्ष्य डॉलर पर नज़र रखना है।
2. डॉलर पहले से ही वैश्विक व्यापार का आधार है।
3. वे सीमाओं और बैंकिंग घंटों पर कम निर्भर रहते हैं।
4. कम लागत वाले ब्लॉकचेन उभरे।
5. वे कम सेवा वाले बाजारों में डॉलर तक पहुंच प्रदान करते हैं।
6. ऑन-रैंप, ऑफ-रैंप और बिजनेस एपीआई में सुधार हुआ।
7. प्रमुख भुगतान कंपनियों ने उन्हें एकीकृत किया।
8. अमेरिका और यूरोपीय संघ के नियम स्पष्ट हो गए।
9. भुगतान सीधे व्यावसायिक सॉफ़्टवेयर से जुड़ सकते हैं।

अधिकांश गतिविधि अभी भी क्रिप्टो ट्रेडिंग से संबंधित है और खुदरा-भुगतान का उपयोग छोटा है, लेकिन एक सार्थक बदलाव शुरू हो गया है।

डॉलर स्टेबलकॉइन एक निपटान रेल बन रहे हैं जो अंतरराष्ट्रीय स्तर पर डॉलर के मूल्य को संग्रहीत और स्थानांतरित करता है और व्यवसायों और वित्तीय संस्थानों के बीच भुगतान को जोड़ता है।

भविष्य का सवाल यह नहीं है कि बैंक या ब्लॉकचेन बचे रहेंगे या नहीं। अनुपालन, कम लागत और तेजी से निपटान प्राप्त करने के लिए प्रत्येक भुगतान कॉरिडोर में बैंक खातों, स्थिर सिक्कों और स्थानीय भुगतान नेटवर्कों को इस प्रकार संयोजित किया जाना चाहिए।